3月27日，上期所發(fā)布通知，將下調(diào)相關(guān)品種交割結(jié)算增值稅率以及上期標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易平臺(tái)的發(fā)票保證金比例，4月1日起開(kāi)始執(zhí)行。
上期所表示，根據(jù)財(cái)政部、稅務(wù)總局、海關(guān)總署于3月21日發(fā)布的《關(guān)于深化增值稅改革有關(guān)政策的公告》有關(guān)規(guī)定，將下調(diào)上期所實(shí)物交割結(jié)算、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易各品種的增值稅稅率。具體來(lái)看，銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳、黃金（出庫(kù)）、白銀、螺紋鋼、熱軋卷板、線材、天然橡膠（進(jìn)口）、紙漿、石油瀝青的增值稅稅率由原來(lái)的16%下調(diào)為13%，天然橡膠的增值稅稅率由原來(lái)的10%下調(diào)為9%，其他保稅及免稅品種不變。
同時(shí)，交易所還下調(diào)了上期標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易平臺(tái)的發(fā)票保證金比例，將銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳等品種的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易發(fā)票保證金比例，由標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單總貨款的17%調(diào)整為標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單總貨款的14%。
消息被市場(chǎng)提前消化 價(jià)格走勢(shì)將回歸基本面
在市場(chǎng)影響方面，新紀(jì)元期貨分析師顧馮達(dá)表示，由于上期所有色金屬期貨各合約具有較好的連續(xù)性，在3月21日增值稅改革消息宣布后，有色期貨近月合約相對(duì)于其他合約走勢(shì)更強(qiáng)，冶煉廠等持貨商可能為了獲得稅率優(yōu)惠而控制出貨速度，導(dǎo)致惜售情緒高企，造成短期市場(chǎng)貨源偏緊的狀況，一方面促使現(xiàn)貨以及近月合約價(jià)格走高，另一方面遠(yuǎn)期供應(yīng)增加的預(yù)期將使遠(yuǎn)月合約承壓。
新紀(jì)元期貨分析師表示，政策宣布時(shí)造成的期貨遠(yuǎn)期價(jià)格大幅下降，現(xiàn)貨維持高升水的結(jié)構(gòu)，有部分投資者通過(guò)正向套利獲取了部分收益。“以銅為例，目前現(xiàn)貨升水維持1000元/噸的狀態(tài)是3%的稅差和相關(guān)持有成本造成的，預(yù)計(jì)這一狀態(tài)將在4月1日后逐步恢復(fù)正常。”他說(shuō)道。
新紀(jì)元期貨有色團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，在增值稅下調(diào)實(shí)施前，對(duì)行業(yè)的影響主要集中在貿(mào)易商環(huán)節(jié)，貿(mào)易商買現(xiàn)貨并在期貨市場(chǎng)賣出當(dāng)月合約，有色品種的期現(xiàn)價(jià)差在增值稅下調(diào)日期公布后不斷上漲。但是在增值稅下調(diào)實(shí)施后，買賣兩端的稅率都會(huì)是13%，貿(mào)易商方面的稅差套利完全無(wú)空間。所以降稅落地后，有色價(jià)格的波動(dòng)還是會(huì)回歸基本面。
市場(chǎng)人士紫山也表示，此次交易所下調(diào)交割結(jié)算增值稅率對(duì)市場(chǎng)情緒的提振作用不大，但是在行業(yè)減負(fù)方面將發(fā)揮積極影響。
降稅減輕企業(yè)負(fù)擔(dān) 上游企業(yè)獲益最大
新紀(jì)元期貨分析師認(rèn)為，此次交易所調(diào)降相關(guān)品種實(shí)物交割結(jié)算及標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易的增值稅稅率，是對(duì)政府鼓勵(lì)幫助制造業(yè)發(fā)展、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)減負(fù)的真正落實(shí)，有色金屬行業(yè)作為制造業(yè)的主要分項(xiàng)深受利好。他表示，稅率下調(diào)對(duì)越靠近產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)利好越大。由于有色行業(yè)上游礦山利潤(rùn)直接掛鉤價(jià)格，且相應(yīng)稅款彈性較大，而下游企業(yè)獲得的利潤(rùn)結(jié)余比較固定。
新紀(jì)元期貨表示，就有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，一般上游原材料供應(yīng)企業(yè)議價(jià)能力較強(qiáng)，因此增值稅降低帶來(lái)的收益多數(shù)可能分配到上游企業(yè)中。但是總體來(lái)說(shuō)，增值稅率的下調(diào)降低了企業(yè)的稅率負(fù)擔(dān)及成本，從而為企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)提供支持，整體利好行業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展。
新紀(jì)元期貨分析師進(jìn)一步解釋，增值稅作為價(jià)外稅，不直接影響企業(yè)的利潤(rùn)表，減稅的影響將主要在資產(chǎn)負(fù)債表中反映。由于有色金屬行業(yè)整體產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)簡(jiǎn)單，增值稅減稅政策從上下游來(lái)看主要利好中上游的資源型企業(yè)，因其擁有更強(qiáng)的定價(jià)權(quán)，而對(duì)于擁有全產(chǎn)業(yè)鏈的礦業(yè)公司來(lái)說(shuō)形成利潤(rùn)增厚效益。
市場(chǎng)人士紫山從鋁產(chǎn)業(yè)鏈角度進(jìn)行了分析。他表示，從位于上游的氧化鋁來(lái)看，由于礦石采購(gòu)采用不含稅價(jià)且氧化鋁廠在其他輔料方面的議價(jià)能力都比較強(qiáng)，因此整體利潤(rùn)改善較高于電解鋁廠；而電解鋁方面，由于煤炭、礦石本身盈利水平較高，不可抵扣項(xiàng)較多，所以增值稅下調(diào)對(duì)其利好有限；對(duì)于下游鋁加工企業(yè)而言，其主要成本是原材料，下調(diào)增值稅對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的改善并不明顯。
“但是由于目前電解鋁本身供應(yīng)過(guò)剩，價(jià)格相對(duì)低迷，減稅可以將利潤(rùn)讓給下游的加工行業(yè)。而下游加工企業(yè)的成本含稅部分比例較高，進(jìn)項(xiàng)原材料等可抵扣項(xiàng)較多且毛利較低，所以增值稅下調(diào)將對(duì)企業(yè)利潤(rùn)有較為明顯的提高。”同時(shí)，紫山表示此次稅率的下調(diào)將減輕企業(yè)的交割成本，提高他們參與交割的積極性�！ �
