通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資和購(gòu)買具有股權(quán)激勵(lì)概念股票的收益與風(fēng)險(xiǎn)比較，我們發(fā)現(xiàn)購(gòu)買具有股權(quán)激勵(lì)概念個(gè)股的收益與風(fēng)險(xiǎn)組合明顯優(yōu)于風(fēng)險(xiǎn)投資。但是，并不是所有的股權(quán)激勵(lì)投資都會(huì)帶來(lái)可觀的收益，如果不經(jīng)篩選很可能會(huì)帶來(lái)不小的損失。在選擇股權(quán)激勵(lì)概念個(gè)股的時(shí)候需要考慮以下一些因素： 其一，公司的股權(quán)激勵(lì)方案是否全面，對(duì)管理層是否有足夠的激勵(lì)和約束作用。目前有很多采取了股權(quán)激勵(lì)的公司的激勵(lì)方案是不完善的，對(duì)管理層的約束力很小，甚至導(dǎo)致內(nèi)幕交易，使“股東價(jià)值最大化”異化為“經(jīng)理人價(jià)值最大化”，而這與股東價(jià)值的增長(zhǎng)是背道而馳的。 其二，公司是不是適合做股權(quán)激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)并非任何公司都可以做，比如業(yè)務(wù)處于轉(zhuǎn)型期的公司，未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略不確定，股權(quán)激勵(lì)的效果就有疑問(wèn)。又如，存在重大資產(chǎn)重組的公司，股權(quán)激勵(lì)是否會(huì)使管理層眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)也未有定論。再比如公用事業(yè)公司，壟斷門(mén)檻較高，管理層個(gè)人的業(yè)績(jī)提升作用相對(duì)較小，股權(quán)激勵(lì)制度并不會(huì)為股東帶來(lái)多少額外價(jià)值，所以這一類公司也不適用股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。 其三，公司目前股價(jià)低于行權(quán)價(jià)的幅度。如果市場(chǎng)價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格的幅度越大，說(shuō)明其投資價(jià)值也越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。 以華海藥業(yè)為例，今年3月25日公布授予激勵(lì)對(duì)象1613萬(wàn)份股票期權(quán)，占本計(jì)劃簽署日華海藥業(yè)股票總額的7.01%，行權(quán)價(jià)格為26.25元，行權(quán)條件為：激勵(lì)對(duì)象上一年度績(jī)效考核合格；公司上一年度扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于12%；上一年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于15%。并規(guī)定公司董事、高級(jí)管理人員在任職期間不得將其持有的公司股票在買入后六個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個(gè)月內(nèi)又買入，否則由此所得收益歸公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。公司董事、高級(jí)管理人員以外的激勵(lì)對(duì)象在公司任職期間，按每次行權(quán)數(shù)量的30%鎖定其持有的華海藥業(yè)股票，需滿三年后方可轉(zhuǎn)讓。此外，公司是國(guó)內(nèi)最大的普利類原料藥生產(chǎn)企業(yè)，公司90%以上的原料藥銷往國(guó)外。預(yù)計(jì)2008下半年沙坦向規(guī)范市場(chǎng)銷售規(guī)模放大、出口制劑等推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司基本面向好趨勢(shì)非常明顯。據(jù)市場(chǎng)一致預(yù)測(cè)，2008-2010年每股收益為0.81元、1.13元、1.43元，對(duì)應(yīng)的預(yù)測(cè)市盈率分別為25倍、18倍、14倍。
