一 如何成為國際貨 一種貨幣能否成為國際貨幣，關(guān)鍵取決于其幣值與匯率的持久穩(wěn)定。最重要的是，在一旦遭受拋甩時，仍能保證不會發(fā)生貶值。因為毫無疑義，如果一種貨幣匯率急劇貶值，必然會導(dǎo)致其持有者遭受嚴(yán)重的損失。
目前，人民幣之所以在國際上受歡迎，是由于中國手中持有較充足的外匯儲備，從而能在一定時期內(nèi)保證——當(dāng)人民幣的國際持有者在全球各地向中國銀行進(jìn)行兌換時，中國銀行能夠按銀行固定牌價為其兌換美元（或其他國際幣種）。而正是人民幣的不斷升值，保證了國際投資者可以利用升值前后的匯兌差價套取紅利，這是當(dāng)前國際投資者對人民幣具有信心的原因所在。
換句話說，正是中國的巨額外匯儲備及相關(guān)國際資產(chǎn)，成為支撐人民幣目前匯率的根本保證。
二 浮動匯率制的歷史
在“布雷頓森林體系”時代的金本位制度下，美國的黃金儲備曾經(jīng)是支持美元匯率保持穩(wěn)定的保證。
尼克松政府于1971年8月5日宣布實行“新經(jīng)濟(jì)政策”……此后，美元連年大幅貶值。經(jīng)過多次復(fù)雜的多邊談判后，美元與日元、馬克、英鎊、法郎（后來是歐元）等組成幣值關(guān)聯(lián)調(diào)整、互為保證的新世界貨幣體系，這就是所謂浮動匯率制。
三 人民幣是一種“老鼠會”吸金模式
但是，當(dāng)前人民幣幣值與匯率已經(jīng)面臨著難以維持穩(wěn)定的重大危機(jī)：
1. 一種貨幣的匯率與幣值不是一回事。匯率是貨幣對外幣的買賣價格，幣值反映貨幣的實物購買力。當(dāng)前，人民幣名義匯率與實際幣值，已經(jīng)發(fā)生嚴(yán)重背離——名義匯率不斷上升，而實際幣值即市場購買力則嚴(yán)重下降。
目前，中國國內(nèi)物價嚴(yán)重上漲，表明人民幣的實物購買力（幣值）正在下降，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)面臨著發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹的挑戰(zhàn)。
2. 中國的出口勢頭正在受到全面遏制。由于國際金融危機(jī)的發(fā)生，國際市場遭遇衰退。而在國內(nèi)，中國政府也正在由鼓勵出口的政策轉(zhuǎn)變?yōu)樗^內(nèi)需主導(dǎo)的不明智政策。
因此在新的未來形勢下，中國的外匯儲備，今后已很難因出口而獲取較大的增益。中國經(jīng)濟(jì)未來也很難繼續(xù)保持過去10年中那樣的高速增長。中國作為世界工廠的地位很快將不復(fù)存在，甚至有可能變成依賴外部資金供給、資源供給以至糧食供給的純進(jìn)口國。
3. 匯率變動引導(dǎo)著國際資金的市場流動。匯率升，則資本流入。匯率降，則資本流出。
由于2005年以來人民幣在不斷升值，國際投資者正在從中國現(xiàn)存的外匯儲備中獲得巨大溢價（紅利），因此外資滾滾流入。
總體而言，這是一種“老鼠會”的吸金模式。所謂“老鼠會”的吸金模式是——承諾支付高利息從而吸取資金，然后，不斷以所吸納的新增資金，支付所承諾的利息。只要為套利而進(jìn)入的資金一直源源不斷，則這個“老鼠會”就不會破產(chǎn)。但由于所有進(jìn)入的資金實際都是債務(wù)，債務(wù)不斷累積，底座就會像金字塔一樣不斷加大。所吸納的資金愈多，債務(wù)壓力就愈大，直到最終入不敷出，資金鏈發(fā)生斷裂，于是“老鼠會”發(fā)生崩盤。
以人民幣不斷升值來吸引外資的模式，實質(zhì)也是這樣一種“老鼠會”的吸金模式。，是難以持久的。因為一旦流出的外匯資金量大于流入量，中國外匯儲備則會陷入負(fù)增長，中國將反而成為國際上的最大負(fù)債國。那時人民幣的匯率發(fā)生貶值就是不可避免的。
今后幾年，隨著中國外匯儲備銳減（我懷疑在去除美國國債部分后，目前中國的外匯儲備對外債已經(jīng)是負(fù)值），以及所購買長期美國國債的損失巨大（被套牢而難以貼現(xiàn)），一旦有索羅斯一類國際投資者在國際市場大量拋甩人民幣，則人民幣將發(fā)生幣值崩潰從而觸發(fā)嚴(yán)重的金融危機(jī)（類似1990年的英鎊危機(jī)，1997年的東南亞金融危機(jī)）。
這個過程，目前已經(jīng)有征兆。
四 美元為何是國際通貨？
有人可能會問：美元早已是一種虛擬貨幣，本身并沒有任何強(qiáng)大的儲備作為支撐，為什么美元仍能成為國際硬通貨？
因此，也有人推測美元泡沫早晚會崩潰，從而被各國拋棄。其實這乃是片面之論。
一方面，由于美國多年持續(xù)存在巨額國際逆差、巨額財政逆差，美元在世界上大量增發(fā)，美元匯率確實面臨著重大的貶值壓力。
但另一方面要看到，即使在發(fā)生次貸危機(jī)期間，美元幣值在國內(nèi)實際也是相當(dāng)穩(wěn)定的。由于美國一直處于國際貨幣體系的中心地位，可以自主決定貨幣政策，因此美國國內(nèi)物價水平相對不受國際匯率變動的影響。
從美國國內(nèi)市場看，無論美元匯率對外幣發(fā)生升值或貶值，其國內(nèi)市場上的基本物價長期以來一直保持著相對穩(wěn)定。這表明美元的真實幣值——實際購買力是穩(wěn)定的，這些年來并沒有發(fā)生大的貶值。
美國多年以來一直以玩弄國際匯率作為武器。美國操縱美元的匯率升或降，同時施壓其他國家的匯率政策，目的就是以匯率為武器謀求美國的經(jīng)濟(jì)利益而已�？梢哉f，美國一向是以操縱匯率來盤剝?nèi)澜绲摹?/b>
對于美國，中國近年自覺不自覺地作出了極其巨大的經(jīng)濟(jì)納貢：
1. 購買巨額美國國債，為美國輸入了近１萬億美元的資金。這筆巨款幾乎相當(dāng)于美國年GDP的10％。
2008年美國金融危機(jī)發(fā)生后，美國政府撥出約7000億美元救市——為這筆撥款，當(dāng)時美國國會吵翻了天。但實際上，這筆錢也可以說全部來自中國，因為不久中國就宣布增持美國國債。累加起來，中國已借給美國貸款總計約達(dá)1萬億美元。
2. 由于美元匯率長期貶值，而人民幣持續(xù)升值，中國所持有的近1萬億美國國債早已嚴(yán)重縮水。
但是，目前中國當(dāng)局對于自己所持有的美國國債已因美元貶值和人民幣升值發(fā)生嚴(yán)重縮水這一重大情況，似乎尚無所知。
本來為維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)利益，中國應(yīng)當(dāng)在美元和人民幣匯率發(fā)生嚴(yán)重波動的情況下，在國際金融市場及時拋售美國國債以避免這種損失，但這樣做就必定會導(dǎo)致美元匯率和國際金融市場的巨大擾動。結(jié)果中國在美國的蠱惑和鼓勵下，樂于做一個所謂“負(fù)責(zé)任的大國”——不僅未及時拋出美國國債，反而不斷增購，不斷用自己來之不易的外匯儲備為美國經(jīng)濟(jì)輸血。
中國輸入美國的1萬億美元的確在危機(jī)期間救助了美國。但是，中國自己并不太清楚就里，美國人民也毫不領(lǐng)情。在美國人心目中，中國似乎就應(yīng)該是一個稱臣納貢的依附國，而中國官員則是不清楚國家利益何在的傻子。
3. 美國是中國最大的出口市場。中國輸入美國的大批商品之所以廉價，是由于中國長期為出口企業(yè)提供補貼，從而才能保持價格的競爭力。
美國一直指責(zé)中國的出口補貼。但是，這種出口補貼，實際也等于是中國政府對美國消費者提供的間接特種補貼。因為正是中國的廉價消費商品幫助美國政府在國內(nèi)維持著物價穩(wěn)定和美元的幣值穩(wěn)定，抑制了通貨膨脹。
可以說，正是美國經(jīng)濟(jì)中的這些“中國因素”，對于美元的幣值穩(wěn)定起了重大作用。（轉(zhuǎn)貼）
