一、龍頭壁壘堅(jiān)固，市占率仍在提升。
1、行業(yè)層面
2019年1-7月，白電行業(yè)步入調(diào)整，空冰洗國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售量同比均有不同程度的下滑，存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。品牌格局穩(wěn)固，TOP品牌市占率仍在進(jìn)一步提升。
2、公司層面
格力19Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入同比+10.5%，成功提速，股轉(zhuǎn)將至，治理有望提升;美的集團(tuán)19H1整體增速穩(wěn)健，電商表現(xiàn)亮眼，份額快速提升，空調(diào)線上份額同比+10pct;T+3高效運(yùn)營(yíng)模式，盡享成本紅利，毛利率同比+2.4pct;海爾智家19H1內(nèi)銷同比-0.64%，外銷同比+24%，前期海外市場(chǎng)布局進(jìn)入收獲期。
二、廚電
1、底部已至、期待拐點(diǎn)，集成灶細(xì)分增速靚麗
行業(yè)層面，19H1傳統(tǒng)廚電疲態(tài)延續(xù)，油/灶/消零售額同比-6%/、-4%/-18%，終端增速已在底部，預(yù)計(jì)再次下探概率較小。18年7月后廚電低基數(shù)，今年基本面底部大概率在二季度已現(xiàn)。
(2)公司層面，行業(yè)遇冷，龍頭營(yíng)收相對(duì)承壓，老板/華帝19H1營(yíng)收同比0.9%/-8%;受益原材料+增值稅紅利，盈利能力顯著增強(qiáng)，老板/華帝19H1毛利率+1.2/3.3pct。老板工程端發(fā)力+80%;華帝股份加強(qiáng)旗艦店、一二線KA店布局，19H1品牌門(mén)店同比凈增113家。
三、小家電
行業(yè)暫時(shí)承壓，家電最穩(wěn)健子行業(yè)穿越周期而行。(1)行業(yè)層面，2019H1小家電規(guī)市場(chǎng)模289億，+2.7%，行業(yè)增速趨緩，線上價(jià)格戰(zhàn)激烈。(2)公司層面，蘇泊爾19H1內(nèi)銷/外銷收入同比+11%/+11%,SEB訂單托底;飛科電器Q2收入同比-5%，靜待渠道恢復(fù)與新品;九陽(yáng)19Q2收入同比+15%，新品是未來(lái)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力。(3)未來(lái)展望上，1)行業(yè)空間廣闊，歷史業(yè)績(jī)穩(wěn)定在7-12%增速;2)看好蘇泊爾長(zhǎng)期增長(zhǎng)的穩(wěn)健性。
重點(diǎn)公司
海信家電(000921)
老板電器(002508)
浙江美大(002677)
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