政信項目的質量通常通過所涉及到的四項要素來進行評估，分別是：地方政府、融資環(huán)境、融資主體及擔保主體及抵/質押物。
一、地方政府
項目所在地，構成了項目融資的外部環(huán)境，主要的因素包括地方政府級別、財政收入能力、收入質量及可持續(xù)性、政府償債能力及地區(qū)融資環(huán)境。
判斷一個地區(qū)地方政府的財政收入與償債能力，通常依據地方政府公開的年度財政決算來進行分析，地方政府綜合財力的構成分析如下：
1、 一般公共預算收入。由稅收收入與非稅收收入構成，稅收收入通常穩(wěn)定，非稅收入一般為一次性收入不可持續(xù)；
2、 轉移性收入。是中央政府對下級政府進行的一項收入補助，政策性較強，通常沿海發(fā)達地區(qū)占比較低、中西部地區(qū)占比高，包括稅收返還、一般轉移支付與專項轉移支付；
3、 政府性基金收入。該項收入主要來源于子科目“土地出讓收入”，近年來已成為地方政府財政收入來源中不可缺少的一部分，由于城投公司資產中通常存在大量土地，該項收入情況也可用于對城投平臺資產流動性作參考
4、 公開債務規(guī)模。包括一般債務與專項債務，是指納入地方政府財政預算的政府公開債，公開債務規(guī)模通常能夠反映一個地區(qū)政府償債壓力的大小，對政府回購基建項目產生較大的影響。
二、融資環(huán)境
城投平臺所在地區(qū)的融資環(huán)境極大程度影響公司再融資能力、債務置換進程以及融資成本的高低。由于當下很多融資平臺已經背負了高額債務，近幾年間城投平臺通過借新還舊置換債務較為頻繁。因此影響到城投平臺持續(xù)融資的環(huán)境對公司能否長期穩(wěn)定運行意義重大。
三、融資主體與擔保主體
融資主體作為項目直接責任人，資金通常用于其補充流動性或開展項目建設，融資主體的情況直接影響項目如期兌付的相關事宜。擔保主體通常同樣為地方城投平臺，且常有融資方與擔保方互為擔保進行融資的情況，一般而言擔保主體為項目承擔無限連帶擔保責任的實際意義為提高違約成本，但也有不少政信項目出現母公司為子公司擔保融資的情況，因此擔保方也是政信產品要素中重要的一個環(huán)節(jié)。
典型城投公司主要的現金流及收入來源是政府，這部分收入及現金流主要由外生因素（政府回款安排）決定，導致現金流及收入的可持續(xù)較弱，難以據此進行長期償債能力分析。同時，城投以結算性收入為主，利潤表參考意義不大，但可以通過現金流及資產負債表結合大致復原城投公司當年的業(yè)務開展情況，進一步交叉驗證其業(yè)務公益性、可持續(xù)性及政府支持情況等。最后，城投公司的資產負債表是重要的分析切入點，除公益性外，還應分析資產流動性、資產價值、債務來源、期限機構及償債壓力等。
四、抵/質押物
項目通常會提供抵押物或質押物。質押物一般為融資方對地區(qū)其他平臺公司或地方政府部門的應收債權，與擔保方相同，該項風控措施通常起到增加違約成本的作用；抵押物一般為融資方提供的土地或房屋等建筑，對項目的保障作用通常較高，但也要詳細了解地區(qū)土地市場狀況、地塊位置、土地用途及周邊環(huán)境以便綜合評估抵押物流動性。
五、總述
將政信項目各要素模塊化，具體分析其內生變量，結合實際經驗并參考眾多城投平臺數據，我們制定了較為合理的分階系數與量化標準，將政信項目可視化并賦予可比性。
科目
子科目
參考信息
區(qū)域環(huán)境(30%)
地方政府行政級別(20%)
地方政府級別
一般公共預算收入(20%)
一般公共預算收入規(guī)模
稅收收入占比(10%)
一般公共預算收入質量及可持續(xù)性
土地出讓收入(20%)
土地出讓平衡收支能力
地方政府償債能力(30%)
公開債務規(guī)模及償債能力
融資環(huán)境(15%)
地區(qū)融資環(huán)境(100%)
城投平臺所在地區(qū)再融資環(huán)境
融資方(22%)
擔保方(20%)
平臺重要性(20%)
平臺級別及在地區(qū)的重要性
股權結構及是否名單內平臺(10%)
涉及政府信用情況
與政府部門的往來情況(10%)
應收類款項中對政府部門占比
營業(yè)收入穩(wěn)定性及規(guī)模(10%)
營業(yè)收入構成中公益占比
債務機構及償債能力(10%)
負債構成及償債能力
有息債務構成(20%)
高質量債務來源占比
項目存續(xù)期內到期債務(20%)
存續(xù)期間內需償還債務情況
抵/質押物(3%）
抵/質押物性質(60%)
抵/質押物質量
償債覆蓋能力(40%)
抵/質押物估價
綜合考量(10%)
按實際情況調整(100%)
根據實際情況主觀調整
